11月最后一天，美团（3690．HK）发布2020Q3财报。财报显示，美团2020Q3营收354亿元，同比增长28．8％，净利润63．2亿元，同比增长374．1％。

不过，这份看似亮眼的财报，并未得到资本市场的认可。当天，美团股价下跌7．05％，市值蒸发近1300亿港元。

财报显示，美团的63．2亿元净利润中，58亿元为对外投资获得公司股价上涨的收益。扣除投资公允价值变动收益等因素影响后，美团经调整净利润20．5亿元，同比增速为5．8％，也就是说美团本身业务所带来的净利润增长并不明显。

财报还显示，包括美团网约车、共享单车、美团买菜、美团优选、美团闪购等在内的新业务同期收入约为82亿元，经营亏损20亿元。

对于这家生活服务业的巨头来说，放眼望去，举世皆敌：外卖领域的饿了么，到店及旅游领域的携程、同程，社区团购领域的拼多多、滴滴，买菜领域的叮咚买菜、每日优鲜，网约车领域的滴滴，共享单车领域的青桔单车、哈啰出行，金融领域的蚂蚁、腾讯……美团这场没有边界的无限战争还在持续。

社区团购万亿级的市场空间，是互联网巨头们期待挖掘出的下一个高频流量入口。

艾媒咨询数据显示，2013－2019年中国生鲜市场交易规模持续扩大，2019年中国生鲜市场交易规模达2．04万亿，同比增长6．8％。

阿里巴巴董事长兼CEO张勇宣布“盒马事业群组建‘盒马优选事业部’，由盒马总裁侯毅挂帅，向阿里B2B事业群业务总裁戴珊汇报”，拼多多创始人兼董事长黄铮表示“买菜是个好业务，是个苦业务，是个长期业务，也是我们拼多多人的试金石”，滴滴出行创始人兼CEO程维提到“对‘橙心优选’的投入不设上限，要拿下市场第一名”……

社区团购，是美团打造无边界生活服务的关键一环。今年7月，美团宣布入局社区团购战场，推出美团优选，加码下沉市场。王兴认为，美团优选现在是美团整个业务的优先战略领域，涵盖范围是当前的重中之重。

在这一高频战场，美团断然没有将阵地让给阿里和拼多多这两个劲敌的道理。前者有供应商与菜鸟驿站区位优势，后者有下沉市场流量优势，在仓储和物流上的履约能力有所突破后，可打击美团生活服务的流量入口地位。

业务探索的过程总是曲折的。强敌环伺的社区团购市场，是一场漫长的消耗战。财报显示，美团新业务2020Q3经营亏损20．29亿元，同比增长68．8％；经营利润率－24．7％，同比下降3．7％，主要原因是美团闪购及美团优选的业务扩张。

美团在财报中强调，要“探索可提高仓储效率和团长管理能力的不同方式，并在更宽范围内的SKU产品上积累经验。与此同时，利用已有的供应链资源和线下地推能力来进一步加快扩张节奏、改善运营效率并加强SKU管理。”

资本投入不断加码，不一定能换回高利润回报。社区团购是一场围绕供应链展开的战争，轻量化运营只是“水中月，镜中花”。以前置仓为代表的重资产运营，才能在品类、价格、时效上赢得消费者芳心，这也对未来的利润提出挑战。

但美团无论如何都不能放弃。一旦阿里、拼多多或者滴滴、京东拿下这一市场，美团不仅在流量端的护城河不稳，还将面临新兴独角兽的进攻，影响资本市场预期与股价。

可以预见的是，在未来几个季度，社区团购难分胜负，美团或将持续加码资金投入，这也将成为下一阶段影响美团业绩的重要因素。