砺石导语：观察德邦股份，商业模式的优势让其处在一个相对良性的行业竞争环境下，大件商品网购需求的爆发式增长让其具有非常大的增长空间。当这两个要素叠加起来，便让德邦股份的未来颇为值得我们期待。

华生 ｜ 文

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最近两年，前些年盈利丰厚，备受资本市场追捧的快递行业开始遭遇到巨大困境。

例如顺丰控股一季报显示，其2021年第一季度出现业绩雪崩，归属母公司股东净利润为亏损9．89亿元。因为业绩下滑，顺丰创始人CEO王卫还在股东大会上致歉，“一季度真的没有经营好”。

此外，“四通一达”的业绩也因为价格战陷入了困境之中。例如申通快递2020年实现归属净利润0．37亿元，同比下降97．36％；百世集团2020年实现归属净利润－20．26亿元，而2019年归属净利润为－2．02亿元。

在这些企业业绩出现雪崩背后，是中国快递行业正出现巨大的行业变化。首先是背靠拼多多和“步步高系”的极兔速递异军突起，其以低价策略快速抢占市场，在国内只用了10个月便日单量超过2000万。极兔速递的低价竞争，导致“四通一达”的单票收入进一步下滑。

最新公布的2021年3月快递服务业务经营数据显示，顺丰、圆通、申通与韵达的快递业务单票收入分别为15．74元、2．25元、2．25元、2．19元，同比降幅分别达到12．12％、11．03％、27．65％与13．44％。

在一众著名快递企业出现业绩挑战时，在中国却有另外一家物流企业逆势增长，其便是主营大件快递业务的德邦股份。

2021年4月26日，德邦股份同时发布了2020年度业绩报告与2021年一季度报告。年度报告显示，德邦股份2020年度共实现营业收入275．03亿元，同比增长6．10％；归属于上市公司股东的净利润5．64亿元，同比增长4．39％。2021年第一季度，公司实现营收73．70亿元，同比增长63．13％；归属于上市公司股东的净利润1，077．52万元，同比增长111．66％。

另外，在业绩报告发布之后不久的4月28日，德邦股份还发布上市公司公告，宣布以公司自有资金，不超过人民币 18．86 元／股的价格，拟从二级市场回购资金总额不低于人民币 7500 万元，不超过人民币 15000 万元的上市公司股票，回购的股份拟用于公司股权激励。这充分体现了公司核心管理层认为公司当前股价被低估，对公司未来长期内在价值具有坚定信心。同时，股权激励也将有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，提升公司整体凝聚力与战斗力。

那么，德邦快递是如何在行业整体并不景气的大背景下，相较竞争对手实现了更出色的表现呢？这是行业较为关心的一个话题。

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仔细研究德邦股份这家企业，我们发现其模式相较其他几家物流企业有着巨大的差异。

首先，是更为均衡的业务组合。德邦股份成立于1996年，最早从空运起家，2001年涉足公路汽运领域，以“空运速度，汽运价格”的优势快速占领零担物流中高端市场；2013年进入快递市场，开始定位于3－30公斤段的快递业务，后升级聚焦于3－60公斤段，并首次提出“大件快递”概念；2015年10月，德邦股份又依托于全网布局及大件能力，开始在业务量较大的地区开展仓储供应链服务，为客户提供一体化的解决方案。由此形成了零担快运、大件快递与仓储供应链三个核心业务板块。

以2021年第一季度财报为例，德邦股份的上述三个业务均实现高速增长。其中，收入占比最高的大件快递业务第一季度营业收入45．46亿元，同比上升79．28％；货量同比增长81．28％，票数1．47亿票。

零担快运业务第一季度营业收入25．89亿元，同比上升36．96％，货量同比增加45．16％。在零担快运领域，德邦快递打造了多个标准化的“精准”快运产品，利用畅通全国的直营网络，向客户提供标准化、高品质、快时效的快运服务，是高端快运的引领者，在制造企业客户中享有较高的知名度与美誉度。2020年，快运业务收入100．48亿元，营收位居行业前两位。

仓储与供应链业务第一季度营业收入为2．35亿元，同比上升155．80％。虽然该业务板块的整体营收基数还不大，但德邦股份已经在该领域沉淀了不错的能力，这种能力将助力德邦股份在该业务领域实现新的突破。据统计，目前德邦供应链在全国各地拥有132个仓库，总面积106．5万平方米，已为多家世界500强及国内外知名企业提供仓配一体化服务。

上述由大件快递、零担速运、仓储与供应链三个业务板块组成的均衡业务组合，大大提升了德邦股份的整体抗风险能力。

其次，是德邦股份聚焦在大件领域的差异化定位。传统快递企业所聚焦的小件商品领域，进入门槛低，存在着较多的行业竞争者，且面对下游客户时没有议价能力。而大件快递因具有“价值高、破损率高、操作难、服务链条长、赔偿成本高”的特点，对末端服务、运输品质有更高的要求，需采用适用于大件货物的信息网络、分拣设备及配送体系。大件快递企业因此具有较高的行业进入门槛，行业竞争者少，且面对下游客户具有较强的议价能力。