02  新业务何时雄起？

尽管顺丰传统业务板块（时效业务和经济业务）是集团核心，但在此之外，顺丰还需要寻找到新的盈利点，为此，近些年顺丰一直在扩展新业务。

此前，顺丰多次探索电商领域，王卫曾坚持认为，做电商是一个机会。

最早自2010年始，顺丰尝试做电商的步伐一直没有停止过，从定位日用品的“E商圈”，到定位高端礼品的“尊礼会”，再到定位高端食品的电商平台顺丰优选。2014年，顺丰又推出O2O社区店“嘿客”，等等动作不一而足。

可以说，尽管屡战屡败，顺丰依旧寻找各种机会布局商流。

最近一次在电商领域的尝试，则是在一度引发资本乱战的社区团购领域。2021年初，顺丰低调上线生鲜配送平台“丰伙台”，外界一度认为顺丰将借社区团购风口再度进军电商领域，但后续得到王卫在投资者交流会上的否认。

总的来说，在付出数十亿教训后，顺丰电商领域无太大起色。

电商之外，顺丰围绕大物流领域广泛布局。根据顺丰年报，2018年至2020年，包括快运、冷运及医药、同城、国际、供应链物流在内的新业务占总营收的比重由18．9％上升至28．24％。

而2021年最新的财报数据显示，顺丰新业务的整体占比从2020年28．2％提升到2021年的占比38％，增幅高达近10％。

随着新业务营收扩大，亏损幅度也不小，2020年顺丰快运业务亏损了11．58亿元，供应链物流和同城业务则共计亏损10．64亿元。

最新财报中，快运分部亏损5．82亿元，上年同期亏损9．08亿元；同城分部亏损8．99亿元，同比扩大19％。

其中，2021年，因并表嘉里物流，顺丰供应链及国际业务收入达392亿元，占比由8．5％提升至18．9％，成为第三大营收来源。并表的收入也直接影响了集团的净利润。

这里主要看快运、同城业务。同城急送业务于2021年底拆分独立上市，顺丰仍为其控股股东，纳入顺丰控股合并报表范围。

顺丰同城财报显示，2021年其营收总额达到了81．74亿元，同比增长68．8％；毛利由负转正，为9480万元，毛利率达到1．2％；净亏损为8．99亿元，较去年的7．58亿元有所增长。

到目前为止，同城配送业务虽然在顺丰整体收入中占比仍较低，但依旧是顺丰控股几大业务中净利率最低的板块，并拖累了顺丰控股的整体盈利情况。

据此前顺丰同城招股书显示，2018年至2020年，顺丰同城净亏损为3．3亿、4．7亿、7．58亿。原因在于，短时间内不可替代的人力成本作为即时配送行业最大的成本，没有降低的可能，加之规模效应难以实现，盈利就变得遥不可及。

现阶段，非餐场景的拓展也是其重心之一，但长期来看，还需要关注近场电商能否成为同城急送业务新的增长点。

再看快运领域，回顾快运业近几年的发展，一方面，快递巨头开始涉足快运业务。另一方面，传统快运企业加速谋求转型。

此前在2021年11月11日，安能物流在香港联交所主板挂牌上市，拿下“港股快运第一股”之位。至此，场上的玩家主要为顺丰、德邦、安能、以及中通快运、百世快运、壹米嘀嗒。

近期，京东收购德邦。显然，京东看中的正是德邦的快运优势，以此布局零担快运赛道。现阶段，顺丰快运营收优势较为明显，隐隐成为快运龙头。

在行业加速整合出清下，快运领域或为争夺市场份额迎来更为激烈的价格战拼杀。对于顺丰来说，此举或对顺丰快运未来的增长和盈利产生影响。

03  如何重回“快递茅”？

此前，作为快递行业的龙头企业，一向保持良好业绩增长的顺丰也被股民称为“快递茅”，意指顺丰有茅台一样的竞争优势和成长性。

如今来看，顺丰虽有止跌趋势，但与曾经的“快递茅”相差甚远。

此前在一季报公布后的2020年度股东大会上，对于未来预期，王卫表示：

“公司不会一味烧钱来做新业务，但短期利润承压若能换来长期竞争力，有机会将顺丰打造成为市场上不可或缺的选择，愿意调低未来1－2年利润率预期，这是重要的战略。”

顺丰一季度亏损的原因，本质上是产能周期与需求周期错位，导致收入结构与成本结构出现脱节。

在低利润预期下，顺丰要想重新唤回投资者的信心，重回“快递茅”，无疑需要业务层面的实打实的成绩。

目前来看，最能够打动投资者的，无非是在国际化、扩容量、降成本三大领域。

此前在2021年9月28日，顺丰控股发布公告表示，其全资子公司已完成对嘉里物流9．31亿股股份的收购，此次收购股份约占嘉里物流已发行股本的51．5％。

对于收购嘉里物流，顺丰方面此前表示，主要是为了进一步提升公司一体化综合物流解决方案能力，以及完善货运代理及国际业务的战略布局。

嘉里物流是以亚洲为基地的国际第三方物流服务供应商，数据显示，2021年上半年，嘉里物流位于中国大陆以外的物流营运业务收入为88亿港元，占物流营运总营收的72％，同比增长4．4％。

根据财报，2020年UPS国际业务占总营收的19％，2021财年FedEx国际业务占总营收的30％。而顺丰国际业务（不含嘉里物流）仅占总营收的4％，倘若以此对标，顺丰在营收占比上仍有上升空间。

同样还要关注国内的市场动作。今年2月16日，民航局运输司司长梁楠透露，鄂州花湖机场的机场工程、航油工程、顺丰航空基地第一期工程等已基本建成。

作为国内规模最大的货运航空公司，2021年上半年，顺丰已拥有自营货机66架，租赁货机13架等等，尽管在国内拥有突出优势，但与国际快递巨头（DHL、UPS、FedEx）仍存在较大差距。

与此同时，可以看到圆通、京东等物流公司也正在发力自身的航空业务。显然，建设自己的货运机场，是成长为国际快递巨头的必经之路。

最值得关注的还是成本端的动作。2021年上半年，顺丰提出“四网融通”，加强速运网络、快运网络、仓储网络及加盟网络的场地、线路等资源整合优化。

所谓“四网融通”，即是指通过融合上述四个网络，达成资源复用，以此来降低运营成本。

拿上文提到的时效快递和经济快递之间的“左右互搏”来说，“四网融通”是从成本端解题的方式。据业内人士指出，“四网融通”是否能把成本降下来挺有难度，实际操作过程中将面临资源调配问题。

以上三大领域，是顺丰回归“快递茅”的关键。不过，再好的战略，也面临知易行难的窘境，顺丰能否修复市场信心，还需要更多时间证明。

参考资料：

财新周刊《顺丰搏命下沉市场》

《顺丰控股2021年报业绩会纪要》

国金证券《顺丰控股：壁垒夯实，成长空间广阔》

       原文标题 : 该不该抄底顺丰？