经历了新三板退市的小i机器人，马上就要面对下一轮IPO了，如果一年内不能实现上市，公司就可能易主。追根溯源，资本输血模式已经走不通，小i的资本之路最终还应回归业务之路。

理论上来说，“潜水”了很久的小i机器人，已经进入了IPO一年倒计时。

算力智库从不同渠道获悉，智臻智能（小i机器人产品所属的企业名称）正积极筹备港股上市，这一消息也获得公司内部某员工的佐证：“管理层近期频繁赴港，应该是在忙上市的事。”

然而，与一般企业上市“里程碑”式的意义相比，小i的这一次上市或许只是走投无路的保命战。

这并非小i首次冲击资本市场。早在2015年12月17日，智臻智能就已登陆新三板，但公司经营业绩惨淡，始终在“营收数千万、净利亏损数千万”的状态下挣扎。

2017年10月，为缓解现金流压力，智臻智能宣布欲融资约4．5亿元，但最终仅获得2．63亿。

这次输血的代价很大。协议规定，如果公司不能在2020年6月30日之前向中国证监会或其他证券监管部门正式报送上市材料，就有可能会触发领售权的行使条款，对外出售不低于51％的股权。换句话说，如果不能按照约定时间提交上市申请，公司可能易主。

2018年4月25日，智臻智能从新三板退市，同时也踏上了下一次IPO的筹备之路。

1 资本输血的不归路

新三板、再融资、退市、IPO，核心诉求都在于输血续命。据公开资料，小i在新三板上市前已融资至E轮，但“烧钱”却是个无底洞，公司在上一次上市前从未盈利。

这一模式与近期受到热议的瑞幸咖啡颇为神似。上月瑞幸咖啡正式提交IPO申请，寻求在纳斯达克挂牌上市，融资至多1亿美元。但反观业绩，2019年第一季度瑞幸咖啡净亏损5．518亿元，2018年全年净亏损16．19亿元。

显而易见的是，输血停止就意味着游戏结束。资本输血的玩法已经一再被证明是行不通的。

但对于技术尚不成熟，产业落地仍在探索中的科技型初创企业而言，“烧钱”似乎是无奈之举，也是人工智能领域的普遍玩法。

连独角兽也不例外。今年5月，人工智能独角兽云知声被爆正在申请科创板上市筹备工作。据了解，云知声累计融资超20亿人民币，营收已连续三年保持超100％同比增长。但公司董事长兼CTO梁家恩坦言：“云知声总体仍然未盈利”。

在资本之路上摸爬滚打多年的小i也别无选择。2018年11月15日，小i机器人亚太地区总部暨AI＋体验馆在香港开幕，香港特别行政区行政长官林郑月娥女士为开幕仪式揭幕。

这似乎是为香港上市做的铺垫。毕竟香港上市流程相对容易，而A股市场IPO排队企业众多，存在时间和政策上的不确定性，对于已经“自发”进入IPO倒计时的小i而言恐是不能承受之重。

比时间更“重”的，还有业绩压力。按港交所上市门槛，企业上市须符合前三年合计溢利5000万港元（最近一年须达2000万港元），小i暂时恐仍“差一口气”。何况，这还只是诸多IPO门槛之一。

从新三板退市后，小i未公开过业绩表现。但CEO朱频频去年曾透露，2017年公司收入接近3亿元，约有4000万以上的利润，营收增长约150％。而算力智库从公司员工处了解到，公司2018年已实现营收超4亿元。

2 主营业务造血不畅

不管怎样，驱动公司长远发展的始终不会是“输血”，而是“造血”。“造血”需要依靠稳健的业务，但似乎小i的业务之路亦颇为曲折。

小i成立于2001年，在人工智能乃至互联网领域都可谓元老，但一直以来都面临产品线过长的问题。至2016年，公司投入大量资源开发机器人、音箱等硬件设备，不但没有做出“爆款”产品，反而令业绩多年无法扭亏。直到2017年，公司裁掉了硬件部门，才首次实现盈利。

此后，小i回归到“软件”层面，打造智慧大脑，汇聚各行各业客服知识，再将标准化的客服知识“反哺”于各行业。实际上，小i从2015年起就开始打造合作伙伴体系，与各行业用户共同寻找“智能＋”场景。

尽管“智能＋”场景无边无际，但小i的盈利模式说白了就是卖“知识”。