疫情成了压垮全球最大汽车租赁公司的“最后一根稻草”。

美国当地时间5月22日，创立于1918年的赫兹租车正式申请破产保护。不过，破产只针对美国与加拿大市场，其在澳大利亚、欧洲、新西兰的业务及特许经营点被排除在外。另据《北京商报》援引赫兹中国客服消息称，目前亚太地区未收到调整消息。

同大多数受疫情影响的企业一样，赫兹的破产主要由于其未能在4月按时还款，且未得到贷款商拖欠允许，产生违约行为。对此，赫兹租车表示：“新冠病毒导致商务旅行者和游客锐减，公司缺乏充足现金流支付贷款。”

此外，赫兹的车队价值也因二手车行业受挫而大打折扣。数据显示，赫兹租车拥有约50万辆二手车库存。

申请破产保护当日，赫兹租车股价一度暴跌近40％，最终收跌7．49％至2．84美元。如果说，赫兹租车申请破产是引爆汽车租赁行业的一颗手雷；那么疫情的出现，则是这颗手雷的“导火索”。

这家百年巨头的倒塌并非毫无征兆，之前的降薪裁员就已预示了公司的危机。

今年3月，为摆脱财务困境，这家汽车租赁公司不只削减了高管薪酬，还裁掉了1万名司机，约占其美国员工总数的四分之一。财报显示，截至2019年年底，赫兹债务总额近190亿美元。

来源／赫兹官网

疫情影响下，债务危机、股价暴跌、裁员自救等压力扑面而来。如今，多重压力之下，“百年老店”赫兹租车被迫自救的故事还将继续。

赫兹租车在声明表示，公司仍拥有10亿美元现金，用于支持日常运营。同时，该公司也强调，将根据疫情持续的时间及其对收入的影响，在重组过程中寻求更多现金，包括新的借款。

如今，海外疫情蔓延正重挫全球出行市场。大象倒地的背后，赫兹租车也为整个出行行业的发展敲响警钟。

01 百年车企炼成记：大起与大落

诞生于美国汽车租赁史的开端，赫兹在美国汽车租赁市场中有着非凡的意义。已在市场中扎根103年的它，经历了大起大落。

1918年，正处于美国汽车工业发展早期，沃尔特·L·雅各布在美国芝加哥成立了一家租车公司（赫兹租车前身），后雅各布将其租车业务出手给约翰·赫兹。1926年，通用汽车从约翰·赫兹手中收购了赫兹租车。

1932年，赫兹首家机场租车公司在芝加哥Midway机场开设。彼时，距赫兹的劲敌——安飞士诞生还有15年。因为“起了个大早”，赫兹在辽阔的汽车租赁市场中飞速生长。1954年，赫兹公司成立并成功IPO。截至1955年，该公司在全球拥有超1000个分支机构。当时，规模化已经成为了赫兹的最大优势之一。

此后，赫兹还收购了卡车租赁大都会经销公司（Metropolitan Distributors），并对外扩张了加拿大、欧洲等市场。

在这家百年巨头的发展史上，赫兹与福特也曾有过一段互相纠缠的故事。1994年，赫兹被福特全资收购，并被摘牌。1997年，赫兹第二次登录纽交所，并于2001年再度被福特私有化。2005年，福特汽车宣布赫兹租车将再次上市。但，这家租车巨头最终的结局是以5．6亿美元被卖给以凯雷集团为首的私募银团，一年后才第三次登陆纽交所。

制表人／亿欧汽车商业分析员 曾乐

经历过规模化扩张阶段、大资本注入阶段后，赫兹在汽车租赁市场的版图越来越大。作为汽车租赁行业的“鼻祖”，赫兹国际控股旗下目前拥有赫兹（Hertz）、道乐（Dollars）及Thrifty三大租车品牌。如今，赫兹租车已在北美、欧洲、南美、亚洲等全球150多个国家，经营着约1．04万家直营、授权及特许经营网点，车队规模在75－77万辆。

在规模效应尤为凸显的租车行业，赫兹的“大门店模式”一度是其快速占领市场的法宝。该模式之所以得以延续百年，主要由于赫兹除通过与当地公司开展业务合作外，还将目光瞄准至更广阔的业务延展空间。

以中国市场为例，2013年，赫兹战略投资神州租车，后者将其在中国的租车业务进行合并。乘着神州租车这艘快船，赫兹在中国市场的发展速度得以加快。同年，双方还共同推出了“企业云”产品，提供多种用车解决方案服务，产品包括短租自驾和代驾、长租、融资租赁、车队管理和国际租车服务，覆盖中国66大城市、52大机场、近700个网点，还可为企业解决用车管理等难题。

“规模化”是把双刃剑。赫兹的业务越做越重，这使其陷入高负债现金流危机。与此同时，共享出行市场快速发展，多种出行方式并存的格局逐步形成，人们的出行选择变得越来越多元。

早在2008年的金融危机时期，赫兹就曾遭遇过生死存亡问题。当时，美元汇率跌到历史最低点，全球经济颇受打击。赫兹位处风暴中心，受到的影响更是深远。

2020年，疫情带来的经济下行再次席卷全球，赫兹业务重资产、高负债的问题愈加凸显。

02 巨头光环黯淡：大象负重前行

这家把自己越做越“重”的百年汽车租赁企业，为何没能顶住疫情“黑天鹅”的压力？

从经营模式上看，赫兹走的是传统汽车租赁企业惯用的重资产模式。大规模、大门店模式使其背负上了沉重的运维成本。这些成本不仅包括网点人力、租金等开支，还包括车辆保险、维修、燃料等费用。

规模越大，意味着负担越沉重。亿欧汽车通过梳理数据发现，2016－2019年，赫兹租车的营业总支出均超过40亿美元，始终占其同期营业收入一半。

制表人／亿欧汽车商业分析员 曾乐

此外，由于赫兹通过债券融资购买持有车辆，使其债权比例居高不下。在2015－2019年中，赫兹的资产负债率均超90％。在2018年，其资产负债率更是高达94．76％，为近五年来的最高点。

悟空租车创始人兼CEO胡显河对亿欧汽车表示：“企业高负债情况下，一旦外部市场需求出现大幅下滑，公司就可能面临资不抵债的风险。”