二疫情结束、“打工人”通勤需求强势反弹

首先从Uber先前发布的二季度财报来看，公司的打车业务总订单金额不仅在疫情后首次恢复到了2019年同期的水平，甚至还增长了近10％。那么是什么原因促使海外打车需求实现了如此暴力地反弹？

结合海豚君覆盖标的中同属出行行业的爱彼迎（Airbnb）管理层的沟通。在疫情期间出于远离人口密集区的安全需求，以及企业们宽松的居家办公政策，欧美的大量人口都从大都市转移至了地广人稀的城郊或乡村地带，因此人们的通勤需求大幅减少。然而，随着欧美国家在今年一季度逐渐渡过omicron疫情高峰、线下活动完全放开，企业在人力成本大涨的情况下也逐步收紧居家办公政策，居民也再度回流至大城市当中。而伴随着人民再度向高密度的城市集中，“打工人”的通勤需求也会迅速提升。并且不同于宽广偏僻的城郊地带私家车出行更为方便，在拥堵的城市地区公共交通和出租车（包括网约车）在出行中所占比例也会更高。根据下图中Google统计的流量指数，美国纽约、迈阿密和旧金山这些大都市的交通站点和办公区域的人流量自2022年初的低谷后一直在稳步上升，验证了美国大城市中的交通流量在迅速回升。

而作为对接乘客和网约车司机的双边平台，仅仅是出行需求的快速反弹不能单纯促使此轮网约车行业的复苏，还需要足够的网约车司机来承接激增的需求。而由下图可见，无论是在美国或者在伦敦，网约车司机端app的月活数都在快速回升。Uber在美国的司机月活已恢复到2019年的约80％，在伦敦的司机月活数则已基本达到了2019年的水平。

因此虽然出行需求激增，但由于网约车司机的大量回归，二季度以来美国网约车乘客的平均等待时间反而持续走低。足够的订单量提升了网约车司机的平均收入水平，而充足的网约车司机也提升了乘客的使用体验，从而使网约车的供需增长进入良性循环。

除了上述量的增长之外，从价的角度，在石油价格暴涨的大环境下，出行价格也随之大幅上涨。由下图可见，美国网约车的平均价格到2021年中已增长到疫情爆发前水平的1．5倍以上。而Uber为了应对石油价格上升对网约车司机收入的侵蚀，自2021年以来也在美国和伦敦等地多次且力度较大地提升网约车价格。而网约车提价不仅是有利于司机的收入，在假设网约车公司变现率不变的情况下，越高的单价其实也意味着网约车公司能够获得更高的抽佣。

总的来说，到2022年上半年网约车行业正处在价量齐升的最佳景气周期内。不过自今年6月末以来，美国的汽油价格司机已见顶持续回落。那么汽油价格的涨跌对网约车行业到底有利还是有害？辩证来看：

1）当石油价格上升时网约车公司提价，虽能提升司机和公司的收入，但会损害需求释放并促使乘客转向公共交通；而若公司不提价，则司机的收入则会被侵蚀，导致司机供给的流失。

2）而当石油价格下降时，若公司也随之降价（但幅度较小），那么不仅网约车司机的净收入（乘客支付金额－公司抽成－汽油等成本）会有所提升，更便宜的价格也会刺激乘客需求释放。

因此，石油价格合理走低对网约车行业反而更加健康且可持续的增长模式。而根据瑞银对美国网约车司机的调研，能刺激司机回归网约车行业最有效的因素就是汽油价格的走低。因此，从二季度以来汽油价格的走低，也解释了为何网约车司机近期在持续回归。

展望下半年，随着美国线下活动进一步常态化，就业市场也依旧火热，只要美国经济不爆发巨大的系统性风险、居民大量失业，相对必选的通勤出行需求也会更加坚挺。而即便未来汽油价格继续走低，更多的乘客需求和司机供给也会从量的角度弥补价带来的损失。因此，中期内公司打车业务大概率仍会保持较高的景气度。