尼古拉历次融资金额和估值情况

资料来源：尼古拉官网，香橙会研究院

2020年3月3日，尼古拉宣布将通过买壳上市的方式登陆纳斯达克，成为首家上市的氢燃料电池车企，上市后市值预计约33亿美元。

2尼古拉，凭什么？

电动卡车推广的步伐要比电动乘用车缓慢了很多。就连全球电动车龙头特斯拉也在电动卡车领域铩羽而归。

从技术角度而言，重卡对电池的能量密度、充电速度、使用寿命的要求都远远大于乘用车。而氢燃料电池在此领域具有天生的优势，能量密度高，加氢时间短，技术层面也已具备了产业化的基本条件。

选择氢燃料路线的Nikola才成立5年，一家还没有量产产品的主机厂，为什么能够斩获高额订单，获得客户的青睐呢？

香橙会研究院认为，尼古拉有两大秘诀：

其一，携手顶尖战略伙伴打造自己的生态圈

特雷弗·米尔顿在2015年成立尼古拉，并完成团队的组建。2016年，尼古拉发布了其首款氢动力电动卡车Nikola One，至此公司也就成立一年时间。同年，与Ryder Systems签署销售和服务协议，Ryder Systems是美国最大的卡车租赁公司，拥有800多个服务中心和6000名训练有素的技术人员。通过合作协议，Ryder Systems成为尼古拉独家销售和服务伙伴。依托Ryder Systems的资源，可以在短时间内形成经销和服务网络。

2017年，与Bosch建立共同开发及战略供应商关系，Bosch不仅在汽车零部件的商业化上提供帮助，还合作开发全新商用车动力总成系统。Bosch参与了尼古拉的B轮融资和C轮融资，通过战略性的股权投资进一步绑定双方的利益关系。

尼古拉在B轮融资中，还引入了WABCO 。

WABCO是致力于提高商用车安全性、效率和连通性的全球技术供应商。除了战略投资外，WABCO和尼古拉还签署了一项协议，加速开发专门针对电动商用车（包括电子制动系统（EBS））的行业领先安全技术以及牵引力和稳定性控制技术。可见，尼古拉将高级自动驾驶的功能融入到氢能汽车中，正在创造有史以来最先进的半自动卡车。

2017年，选择挪威燃料电池电解槽公司Nel作为其唯一的加氢站设备供应商，拟建立全美国最大的加氢站网络，并发出两座示范加氢站的首笔采购订单。2018年，与Nel签署加氢站研发协议，追加了电解器和加氢解决方案相关的订单。Nel 参与尼古拉C轮融资，成为其战略投资者，双方关系进一步深化。

尼古拉C轮的投资方中还有Hanwha，是可再生能源和太阳能电池板制造领域的全球领导者，协助其氢燃料网络获得清洁能源，并且是尼古拉太阳能电池板独家供应商。至此，尼古拉在基础设施加氢站的雏形基本形成。

而Nel＋Hanwha的组合也形成了一个完整的站内制氢加氢站闭环。

2019年，CHNI领投尼古拉D轮融资，将投入2．5亿美元战略持股，其中1亿美元为现金投入，剩余1．5亿美元将是产品开发、制造工程以及其他技术支持服务与特定关键零部件供应，以加快尼古拉TWO和尼古拉TRE的投产时间。CHNI旗下依维柯和菲亚特动力科技将提供工程和制造方面的专业知识，支持尼古拉投产燃料电池和纯电动卡车。

双方议定的短期战略目标包括尼古拉TWO的投产，使用氢燃料满足8级标准，面向北美市场推出；另外，将依维柯S－Way卡车技术与尼古拉TRE平头电动卡车进行整合，同时满足北美和欧洲市场要求。未来，双方将在欧洲成立一家合资企业，在2022年第四季度推出纯电动车和燃料电池车。尼古拉计划借助依维柯在欧洲的销售、服务和保修渠道，加快进入欧洲市场的步伐。

除了上述股权和业务合作深度绑定的战略合作者外，还有全球一流的商用车驾驶室开发工程服务商德国EDAG以及世界最大的动力系统开发、仿真和测试的独立公司奥地利AVL，两者分别在驾驶室和底盘设计制造、一流整车以及氢燃电池测试设备的设计和开发方面，成为尼古拉的重要产业合作伙伴。

尼古拉的生态圈

尼古拉集各家之所长搭建了自己的生态圈，可以降低执行风险，改善商业化时间表，提供长期竞争优势，那么其自身在其中发挥着什么样的作用呢？

从技术面来说，根据凯斯纽荷兰工业集团 （纽交所：CNHI）披露的信息，尼古拉将为双方成立的合资企业提供一系列技术：包括行业领先的燃料电池专业技术、电驱动桥、逆变器、独立悬架、车载氢燃料存储、软件（OTA）远程升级功能、车载信息娱乐、车辆控制、车辆到站通信协议、电力电子以及氢燃料网络接入，而其中的很多技术都是由生态圈的其他合作伙伴完成，尼古拉能提供的比较少。

那尼古拉缘何能够获得堪称豪华的合作伙伴阵容的支持呢？这不得不提到尼古拉颠覆性的商业模式。

秘诀之二：颠覆性的商业模式——“捆绑式（bundled）租赁”

尼古拉在电动重卡领域与特斯拉正面竞争，除了卡车产品本身，还体现在公司运营上。想要预定特斯拉的电动卡车，需缴纳部分订金，还要进行一定额度的汇款才算完成。而尼古拉提供氢能重卡＋加氢站的全生态解决方案，采用“捆绑式（bundled）租赁”的商业模式，即在全生命周期内（7年或70万英里），向客户提供氢能重卡、无限量氢气使用、整车保养与维修服务，从而提供了与柴油车成本持平甚至更低的使用总成本。

根据尼古拉的租赁方案，氢能重卡VS 柴油重卡已有TCO经济性（单英里＄0．93VS ＄0．95），不用依靠政策和补贴驱动。

资料来源：公司官网

同时，尼古拉租赁模式下的毛利率达30％。

资料来源：公司官网

在考虑技术进步、产品质量以及其他因素，这个模式财务测算偏乐观。但不可否认，这种模式避免用户一次性大额支出，降低购买门槛；同时通过免费加氢和免费的维保服务，培养用户习惯，为氢能重卡大规模化应用奠定基础。

氢能终端应用方面始终没有形成放量和实现商业兑现，比如，氢能的重要应用氢能重卡的推广就非常缓慢。下游应用端突破乏力也在一定程度上限制了在产品层面的相关技术的优化和改进。而Nikola的出现，正是给了这些蓄势已久的氢能技术供应商一个绝佳打磨自己的产品和产业链的机会。