建信资本

已完成投资：恒诺康、微芯生物、康方生物、基准医疗

苑全红先生指出，即使没有大湾区城市群发展规划，建信资本也会把这一区域作为生物医药投资的重点区域，“因为事实证明我们在这个地方总能找到好的企业家、科学家，总是有好的种子，那就说明这个地方好。”

但是也应该看到大湾区发展中的不足，从人才、企业数量、融资环境的角度看，全国范围内首屈一指的仍然是长三角地区。一方面，长三角的产业基础和产业链更加完善，大部分研发外包企业、中国最大的临床试验公司、跨国公司的中国研发中心都趋向于落地长三角；另一方面，5－10年前，大湾区其实更加重视的是制造业，如今开始向创新企业倾斜。

“无论是数量还是影响力，生物医药产业对大湾区的贡献，跟前者的经济规模、经济实力相比是滞后的，可能差距比较大。”不过，硬币的另一面是，站在这样的起点，政策和人才红利都远没有见顶，掘金者正好可以在大湾区的生物医药产业中大展宏图。关于大湾区生物医药产业的投资环境，动脉新医药将在本文的最后章节用数据阐释。

招银国际

已完成投资：燃石医学、微芯生物

燃石医学在肿瘤基因测序领域做得比较出色，而微芯生物则已经在为成为第一批登陆科创板的企业而准备。招银国际医疗投资负责人周可祥先生表示，作为一个将总部设在深圳的投资机构，招银国际特别希望跟广州的生物医药企业有更多的合作。

IDG资本

IDG资本在20多年的时间里向广东省投资了200亿左右，覆盖了包括生物医药、TMT在内的所有行业，其中大概50亿资金落子广州市。目前，IDG资本正在尝试加强大湾区布局，加深与广州市政府的合作，将中心逐步移到华南或者大湾区，作为投资中心。

IDG资本合伙人张建斌先生表示，个人觉得大湾区是一个历史性的机遇，对于中国，尤其是华南地区，是非常好的投资和创业机遇，IDG资本十分看重这次机遇。

云锋基金

过去三年，医药行业已经成为云锋基金的投资重点。最近12个月内，云峰基金的资金开始从IT、金融、TMT行业转向医药。

高特佳集团

已完成投资：迈瑞、中山康方、广州华银等

高特佳集团总部设在深圳多年来非常关注医疗建行领域，专注医疗健康已经成为高特佳的一个标签，高特佳除了提供资本之外，还能够在整个资源层面更加专注和聚焦地陪伴行业成长。

高特佳投资执行合伙人滕宇航女士认为，大湾区过去的医药行业组成更多的是发展比较成熟的企业，并且集中在相对传统的中药、中成药或者原料药的行业。创新药方面，尽管力度大、成长速度快，但是规模、体量还处于起步阶段。“过去生物医药领域的泡沫，现在仍然存在，当前处在回归理性的过程中，过去一轮一轮烧钱的模式在未来会不断改变。”滕宇航女士给出了与苑全红先生相反的投资阶段判断。

深创投

已完成投资：微芯生物、迈瑞、中山康方

深创投是一个综合型的投资机构，生物医药是深创投关注的7个行业中的一个，去年开始设立专门的生物医药基金。但深创投是大湾区最活跃的投资机构，深创投执行总经理曹旭光先生表示，大湾区规划出台是一个比较大的历史机遇，真正好的企业，在大湾区是不愁募资的。

解构大湾区生物医药投资

用数据结构产业是动脉网的惯用打法。这一节，我们将基于过去10年（2009－2018年）大湾区生物医药投资融资数据来简单地定量刻画这块诱人的蛋糕。同时，我们将大湾区生物医药产业与长三角城市群的生物医药产业进行对比，发现其中的差异和机遇。

初识大湾区生物医药产业，我们非上市企业的融资成绩切入，找到了过去10年中吸金能力最强的10个企业，分别是协和精准、广州安必平、燃石医学、康方生物、海普洛斯、华大医学（华大基因）、泰诺麦博、瀚海基因、拓普基因和微芯生物，基因检测、分子诊断类企业占据半壁江山。

图 1 2009－2018年大湾区非上市融资TOP10企业

在根据投资事件数量列出的榜单中，深创投排名第一，共完成11项投资。值得注意的是，尽管在上一节的讨论中，头部机构纷纷觊觎大湾区的生物医药投资机遇，但是在过去六年中真正落子的机构很少。而此前曾经出现在动脉新医药《即将进入收获期，2014－2018年全球新医药领域投融资数据报告》中的TOP投资机构，只有深创投、红杉资本、联想之星和北极光创投上榜图2。

深创投是大湾区本土的国资背景投资机构，助力当地经济发展是其固有的职责。从这个角度出发，我们可以解读为市场化程度很高的大湾区，还没有形成能够强有力吸引社会资本的生物医药产业生态，社会资本，尤其是垂直领域的社会资本在此前的投资决策中是犹豫的。不过，深创投在大湾区尚没有形成绝对优势，投资机构分散化程度较高。

此外，我们还考察了过去6年大湾区生物医药行业的并购情况，动脉网数据库只记录了4起发生在大湾区生物医药企业之间的并购活动，数据可能不够完备，但也作证了区域内生物医药企业商业互动并不活跃的观点。

图 2  2009－2018年大湾区活跃投资机构

我们进一步考察大湾区生物医药企业的投融资数量和金额。尽管在2011年和2016年出现过两次下行，但总体呈现上升趋势，并且在过去5年的绝对数量保持在20件左右，即每个月发生超过1．5次生物医药企业融资。尤其是在2017年，粤港澳大湾区的概念第一次被写进国务院政府工作报告开始，区域内的生物医药投融资表现出了明显的量价齐升，而量与价的爬升很好地作证了投资人关于大湾区历史机遇的论断。

然而，如果将过去10年大湾区的融资成绩放到与长三角城市群的比较中，我们可以清晰地看出差距。后者从2011年开始即一路上升，并且在最近5年都保持了对大湾区5倍左右的量价领先优势。

图 3 2009－2018年大湾区与长三角生物医药融资数量与金额

我们最后考察的是大湾区生物医药的热门赛道。基因检测是大湾区生物医药产业的传统优势项目，由此衍生而来的是分子诊断成为了过去10年中，大湾区生物医药产业最活跃的赛道。随着精准医疗和个性化诊疗的发展，伴随诊断的市场需求将逐渐释放，而分子诊断为作为主力的伴随诊断技术，其市场规模相当可观。

图 4 2009－2018年大湾区细分赛道分布

通过数据解析，我们认为，大湾区生物医药产业生态开始呈现赛道多远、主体丰富的成熟趋势，而城市集群化发展的规划将加速这一趋势。大湾区基于基因检测抢先发展所积累的技术和人才优势，逐步形成以分子诊断为中心的差异化产业结构，在市场尚处于高度分化之际，资本所面对的是良好的入局机遇。