想找到一个好的基因测序应用，一定是商业和技术上都具具有充分可行性。接触博昊云天的创业团队前，北极光的投资团队进行了深入的技术调研，发现运用NGS检测孕早期母体外周血中的婴儿DNA片段，来检测某些死亡率较高单基因病的可行性经过了反复的技术验证，美国Baylor实验室已经开发出相关NGS产品实现商业化落地。技术逻辑是通的。

另一方面，人是对的。博昊云天的两位创始人，一位具有完整周期的NIPT产品销售管理经验，另一位则在Baylor实验室有完整的单基因病检测产品开发经验。北极光创投决定成为博昊云天的天使轮投资人，同一轮进入的还有同是燃石医学投资人的礼来亚洲基金。对于博昊云天判断逻辑的总结，北极光执行董事于芳言简意赅：“行业大方向对，人对，我们就往前走。”

到2019年，病原微生物宏基因组测序（mNGS）成为NGS应用领域中兴起的新热点。对于ICU中的脓毒症、重度感染患者，现有的PCR、质谱技术无法检测出未知感染源，运用NGS技术，能够读出样本中几乎所有物质的基因序列。随着生物信息数据库的持续完善，微生物感染会成为NGS新的理想应用场景。

经历了NIPT的爆发和肿瘤NGS的混战，北极光创投在选择mNGS项目时，除了技术实力和团队背景外，还多了一份商业化能力和持续融资能力的考量。最终北极光选定予果生物，其创始团队所具有的强销售管理背景，是一个很重要的原因。而予果生物的mNGS检测产品在医院端快速生长，也契合了北极光最初的设想。值得一提的是，在北极光成功投资了予果生物的这位同事，最终决定加入公司，与团队共同创业。

至此，北极光创投在基因检测中的布局，已经覆盖NGS技术跳脱出科研服务框架后的每一个有潜力的应用场景，每一次都投在早期，每一项投资都有充足时间“舒服”地做决策。

早期投资没有绝对标准

当动脉网问及早期投资决策如何进行最后的项目取舍，于芳坦言，并没有绝对的标准可以遵循，“进入最后决策阶段后，投资会变成非常主观的事情，会受到投资人经验和偏好的影响。而投资最终落地与否，甚至还有运气成分。”

尽管几乎不可能找到投资的标准答案，投资人应该做的，是尽量积累理性分析、弱化主观判断，这其中，了解行业和尽职调查仍然是最重要的工具。用各种方法获取关于项目的信息，包括行业研究、团队沟通、竞品访谈、每一次与从业人员的对话等，都是信息输入的过程，投资决策的支撑信息在这个过程中滚动累积，再变成输出、形成结论。

而投资中的主观和运气成分更多集中在人身上，对人的判断永远都是最复杂最多变的。于芳给我们举了个例子：对创始团队学习能力的判断。“你今天见到的这个人，在创业若干年后，与企业上市或者落败时的那个人，一定是不一样的。”于芳强调，成功的创业者会在项目和行业发展的不同阶段调整自己，适应环境。投资人可以用理解能力、模仿能力、反应速度等去推断创业者的学习能力，但即便是具备学习能力的创业者最终能否成长为合格的企业领导者，仍然是投资决策中最难的部分。

“作早期投资，对投资人的专业嗅觉提出了更高的要求。”北极光创投团队都具备丰富的专业教育和从业背景，能够精准捕捉前沿技术的应用创新可能性。以于芳为例，2014年加入北极光创投前，她几乎全部的工作经历均集中在强生医疗器械，对行业发展有深刻认识。其他几位同事均在从事领域有过多年专业技术培训

总结北极光创投的基因测序投资经验，主要有三点：

第一，在产品和资本集中爆发之前，提早进入市场布局；

第二，行业进入红海阶段，冷静等待新的机遇；

第三，穷尽一切可能做扎实的尽调，避免主观判断干扰理性分析。

在之前的采访中，邓锋告诉动脉网，北极光创投会始终关注技术平台的应用创新和技术平台本身的创新，这是团队敢为市场之先的底气，也是背后最深刻的分析。