眼科、牙科市场巨大，催生两大牛股——爱尔眼科和通策医疗

2020-10-26 08:39

你可能不知道，你这一辈子，花在眼科和牙科上的钱有六位数这么多。

在知乎“怎样看待牙齿行业价格飙高？”问题下，高赞第一的回答显示，按“牙掉光想做种牙”来算，需要花费几十万元。即使按平常牙齿护理来算，每年仍需要花费上万元。

图1：“怎样看待牙齿行业价格飙高？”，来源：知乎

眼科消费同样如此。去医院做一次普通检查，就需要花费数千元。两者合计消费之大，足以媲美一套房子的首付。

如此巨大且刚需的市场，在A股催生了两只大牛股——爱尔眼科（SZ：300015）和通策医疗（SH：600763）。

但近年来，关于两家公司“定价”问题的争议声音从未间断。我们就从逻辑、业绩和估值三方面着手，谈谈这一问题。

历史

众人皆知，爱尔眼科和通策医疗是十年二十倍、甚至三十倍的大牛股。但鲜有人知道它们是如何完成这些壮举的。

都说，商场如战场般诡谲如斯。爱尔和通策的两位“灵魂人物”——陈邦和吕建明，两人均出生于1965年，但却演绎了两段迥异的商界人生。

毕业于杭州大学中文系的吕建明，早年涉足房地产行业，于1995年成立浙江通策房地产公司。

两年后（1997年），军人出身的陈邦，带着3万元积蓄投身近视检查和常规近视手术项目，赚到了第一桶金。同年，吕建明在原公司的基础上，改制成立浙江通策房地产投资集团股份有限公司，并推出众多极具影响力的楼盘，赚得盆满钵满。

进入21世纪，吕建明先后在2000年、2001年投资创办了《美文》杂志和“顶层画廊”。两年后，浙江通策控股集团成立，吕建明任董事局主席。

但人生除了一帆风顺，也有颠沛流离。同为38岁的陈邦，此时此刻正遭遇“中年危机”：由于“院中院”模式被严打，导致生意惨淡、团队分散。

不过，军人出身的他既未油腻，更不怕输。2003年，陈邦成立了爱尔眼科，并先后在长沙、成都、武汉等地成立四家医院，从此开始了正面硬刚眼科医疗市场的新征程。

图2：爱尔眼科的发展历程来源：公司官网，公司公告，国盛证券研究所

另一边，似是英雄所见略同般，吕建明也开启了大刀阔斧的口腔医疗转型之路：

2004年4月，通策控股集团旗下杭州宝群实业成功收购上市公司“中燕纺织”并进行资产重组；

2006年6月，宝群实业收购杭州口腔医院，并进行资源整合；同年10月，“ST中燕”（更名后）实施资产重组，杭州口腔医院成功注入上市公司。

2007年，“ST中燕”正式更名为“通策医疗”，中国首家医疗服务上市公司、国内口腔连锁龙头从此诞生。

2009年，发展得如火如荼的爱尔眼科，也成功登陆创业板。如今，更是凭借出色的资本运作能力和外延式扩张战略，成为世界首屈一指的眼科连锁医疗集团。

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