药械行业“冰火两重天”，迈瑞医疗的高增长能否继续延续？

2021-01-15 14:24

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看主营产品：靠呼吸机拉动业绩

回顾了迈瑞医疗的发展史，我们再将目光聚焦到现在的业务上。迈瑞医疗的主营产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，产品线相对完善。

其中，生命信息与支持产品包括监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵等；体外诊断产品包括血液细胞分析仪、生化分析仪、免疫分析仪、凝血分析仪等；医学影像产品包括超声诊断系统、数字X射线成像系统。

在2020年，受疫情推动，生命信息与支持业务对业绩拉动极大。半年报显示，报告期内，迈瑞医疗营收105．64亿元，一半以上都是由生命信息与支持业务（53．43亿元）贡献的，该业务同比增长62．26％，毛利率达到69．58％，也是三大板块中最高的。

数据来源：迈瑞医疗2020年半年报

在迈瑞医疗生产的全部生命信息与支持产品中，要数呼吸机最为紧俏。其属于重症医疗设备，在新冠肺炎救治中意义重大，重症患者几乎都会用到无创呼吸机，如果患者病情恶化，还需要使用有创呼吸机进行机械通气。

因此，在去年3月底全球疫情爆发之时，海外对国产呼吸机的需求一度达到顶峰。据媒体报道，迈瑞医疗等主流厂家的产能均排到了下半年。迈瑞医疗欧洲区副总经理梁欣表示：“从3月中旬以来，每天都会接到来自海外的采购需求。”

但这仅是短期的繁荣。3个月后，由于国外厂商快速增产，呼吸机出现供过于求，海外对国产品牌的需求下降，退货诉求增加。这意味着，迈瑞医疗的“呼吸机红利”并不持久。

与此同时，迈瑞医疗的其他业务后继乏力。由于疫情期间医院手术量、体检量下降，体外诊断及医学影像等常规业务受到冲击较大。2020年半年报显示，其分别占营收的28．68％与19．92％，同比增长不足7％。

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看竞争格局：核心产品全球市占率仅一成

实际上，除去突然因疫情走红的呼吸机，迈瑞医疗的核心产品其实是监护仪。

自1991年成立以来，迈瑞医疗一直致力于监护仪的研发与生产，目前已经形成了完善的高中低端产品布局。

在国内监护仪市场，迈瑞医疗是绝对的老大。市占率达64．8％，远高于飞利浦（17．7％）和GE医疗（3．8％）。

数据来源：华创证券

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