（一）毛利率：深信服高于启明星辰、奇安信

对比三家公司近五年的毛利率情况可以看出，自2018年开始，奇安信的毛利率一直低于启明星辰和深信服，且其毛利率虽有上升趋势，但变化并不明显；启明星辰的毛利率较为稳定，一直维持在65％左右；深信服的毛利率则呈下降趋势。

图5：奇安信、启明星辰和深信服的销售毛利率

（单位：％）

数据来源：Wind、零壹智库

从网络安全业务的毛利率来看，深信服的毛利率远高于启明星辰和深信服，但呈现出下降趋势；启明星辰的网络安全业务毛利率相对稳定；奇安信网络安全业务毛利率自2018年出现明显下跌后，也一直维持在较为稳定的状态。

图6：奇安信、启明星辰和深信服的网络安全业务

毛利率

数据来源：各公司财报、零壹智库

毛利率在一定程度上反应了在企业上下游的议价能力，通过对比，可以发现，相较于启明星辰和奇安信，深信服在上下游的议价能力更强。

（二）期间费用率：奇安信高于深信服、启明星辰

从近五年的期间费用率来看，奇安信最高，其次为深信服，启明星辰最低，可以看出，启明星辰的内部管控能力相对较好。具体来看，奇安信的期间费用率虽呈下降趋势，但下降幅度逐步减弱；启明星辰的期间费用率逐步下降后，在2021年又出现小幅上升；深信服期间费用率则总体上呈小幅上升趋势；2021年，奇安信、启明星辰、深信服的期间费用率分别为 71．36％、49．08％、67．52％。

图7：奇安信、启明星辰和深信服的销售期间费用率

数据来源：Wind、零壹智库

对三家网络安全公司而言，销售费用是它们最大的费用项目。2021年，奇安信、启明星辰、深信服的销售费用率分别为30．31％、25．13％、34．04％，其中，深信服最高。在销售模式上，深信服以渠道销售为主，而启明星辰和奇安信则以直销为主。

（三）研发投入：启明星辰低于奇安信、深信服

对比这三家公司近五年的研发投入占营业收入的比重可以看出，奇安信的研发投入占营业收入的比重虽呈现出下降趋势，但除2021年略低于深信服外，其他年份均高于启明星辰和深信服，高研发投入也是奇安信期间费用率高企的重要原因；启明星辰的研发投入占比同样呈下降趋势，而深信服的研发投入占比呈现出缓慢上升的趋势；2021年，奇安信、启明星辰和深信服的研发投入占营业收入的比重分别为30．10％、19．41％和30．68％。

图8：奇安信、启明星辰和深信服的研发投入

占营业收入的比重

数据来源：各公司年报、零壹智库

在研发人员数量上，截至2021年底，奇安信的研发人员有3793名，占公司总人数的39．28％；启明星辰的研发人员数量为2464名，占比为37．41％；深信服的研发人员有3550名，研发人员数量占比为39．90％。可以看出，三家网络安全公司的研发人员数量接近公司总人数的五分之二，深信服的研发人员占比最高，而奇安信的研发人员数量最多。

研发成果方面，根据财报信息，截至2021年底，奇安信拥有662项网络安全领域的主要发明专利和1099项主要计算机软件著作权；启明星辰拥有国家专利500余项和计算机软件产品著作权近500项；深信服累计申请专利总数超过2300件。

此外，智慧芽数据显示，截至2022年5月，深信服通过授权的专利有1250件；奇安信的授权专利数量为1221件；启明星辰则仅为168件，与深信服、奇安信差距明显。（注：此处包含了参股控股公司）

三、未来发展：机遇中隐藏问题

三家头部网络安全公司在面临巨大市场空间的同时，也面临着竞争加剧、材料采购成本上升等行业风险以及自身经营风险。

（一）行业现状：竞争加剧、采购成本上升

一方面，网络安全市场在保持整体快速增长的同时，吸引了越来越多的传统IT巨头和互联网公司，目前，行业内企业数量较多，Wind数据显示，网络安全概念股企业有38家，许多公司在细分领域优势明显，这导致网络安全行业竞争不断加剧。同时，从市场占有率来看，网络安全市场尚未形成头部集中效应，头部企业占有率相对不高。奇安信、启明星辰和深信服三家头部企业的市场占有率虽逐年上升，但从2020年来看，各自也仅维持在7％左右。

另一方面，在后疫情时代，一旦出现疫情反复，网络安全公司的供应链可能面临停工停产的风险。网络安全产业的上游主要为工控机、服务器等硬件设备供应商，受国际形势影响，包括芯片在内的原材料出现全球性紧缺局面，导致上游企业提升原材料产品报价，从而导致网络安全公司的硬件采购成本显著上升。2021年，深信服、奇安信和启明星辰的材料费用同比上升43．64％、45．92％和11．87％。

（二）业务经营问题：扩张风险、增速放缓、发展疲软

奇安信聚焦核心技术的平台化输出，将安全产品的通用且核心能力进行平台化、模块化，这些平台的建设周期长、研发投入高，并且奇安信也正积极布局网络安全领域的“新赛道”，也导致了研发投入进一步提高。在高投入、高扩张以及低毛利的发展路径下，奇安信虽在营收规模上领先，但人均创收与深信服、启明星辰差距明显，亏损现状也尚未扭转。

相较于奇安信和深信服，启明星辰虽业绩平稳，但在营收增速、科研投入、专利申请等方面上均不及这两家。并且自2019年开始，在网络安全市场占有率上，启明星辰已经被奇安信反超。

深信服自2021年开始，明确了XaaS（一切皆服务）战略目标，当下，正处在业务“云化＋服务化”转型阶段。网络安全业务虽仍是深信服的核心收入来源，但从营收增速看，网络安全业务增速明显放缓，已经从2019年的50．32％下降至2021年的10．15％，总体来看，网络安全业务增长疲软。

End．

       原文标题 : 网络安全“三巨头”比拼：千亿市场规模下，谁将成最大受益者？