??国内的生鲜电商难兄难弟每日优鲜、叮咚买菜先后在美国纳斯达克上市。

相比每日优鲜开盘即破发、上市后连跌三天的表现,叮咚买菜上市后一周,股价仍高于发行价23．5美元,看上去似乎守住了生鲜电商的“体面”。

可结合叮咚买菜上市前后的表现,便会发现事情没那么简单。

在上市前夕,叮咚买菜临时决定大幅下调公开募资规模,将在美国上市的融资目标降至原先的四分之一左右,即至多融资9440万美元,比原计划融资的3．57亿美元下降了74%。

上市第一天,叮咚买菜给出了一组在资本市场罕见的数字组合:总股本2．36亿,流通股却只有370万,即流通数值只有8000多万美元,不到1．57%的流通股,不到1亿美元的流通市值,这也就意味着大股东可以更加容易地通过操作影响股价。

这怎么看都像是为割韭菜埋下的伏笔。

叮咚买菜和每日优鲜作为生鲜电商主力玩家,除面临前置仓模式被人诟病外,像高运营成本、低毛利率等问题,同样影响着它们的盈利,想要在短时间内实现盈利没有那么容易。

先后赴美上市,绝不意味着生鲜电商的故事已经讲通了。

疑难杂症:前置仓模式

生鲜电商主要有三种模式,分别为前置仓、店仓一体化和社区团购。其中,每日优鲜与叮咚买菜都采用了前置仓模式。这也成了这两家盈利的最大阻碍,并且,在短时间内根本无法改变。

前置仓模式,是指将产品放置在居民区附近的“前置”仓库,由这些仓库完成最后一公里的配送,而总部中央大仓只需给“前置”仓库供货。

相较于盒马鲜生这类店仓一体化模式,前置仓在选址上要求更低,更有利于大范围的推广;相较于多多买菜、美团优选等社区团购,前置仓更具即时性,用户无需等待一天的时间,更符合在快节奏生活下消费者的需求。

2019年,每日优鲜就开始收缩前置仓规模,现在已经从1500多个缩减至631个,并开展B端服务;而叮咚买菜则选择了扩张前置仓,当前叮咚买菜的前置仓已有950个,相比三年前,扩大了3倍。

其创始人梁昌霖曾公开表示“信奉前置仓模式”,叮咚买菜在理想运营状态下,每个前置仓经营一年以上,日订单量达到1000单左右,平均客单量价超65元,可以在刨去履单成本后,每单的营业利润预计能超过3%。

如果真的按照梁昌霖所说的,叮咚买菜的前置仓模式达到理想状态,那叮咚买菜一天的订单总额为:1000x65x950=6175万元。

但从招股书上看,从2019年至2020年,叮咚买菜的客单价已经从41元增长至57元。但2021年第一季度,叮咚买菜的客单价又降为54元。

根据招股书测算,叮咚买菜第一季度的收入为38．021亿元,也就是说平均每天收入约为4225万元,离梁昌霖理想状态下的“6175万元”还是有比较大的差距。

此外,叮咚买菜的履约成本为14．8亿元,其中有8．9亿元将支付给外包费用。以上海为例,平均每周订单量为65万,每周亏损162．5万元,这其中还未扣除仓库费用和物流费用。再者,上海是叮咚买菜的大本营,算是模式较为成熟的城市,但它目前仍在亏损。

叮咚买菜在2019年、2020年的净亏损分别为18．734亿元、31．769亿元。每日生鲜在2019年、2020年的净亏损分别为27．770亿元、15．897亿元。

(图:来自叮咚买菜招股书)

(图:来自每日优鲜招股书)

最终,招股书也证明了前置仓模式就是一瓶不得不喝的毒药。这么多年下来,依然没有找到合适的解法。