作者：冬音

出品：洞察IPO

日前，航运公司洲际船务集团控股有限公司（简称“洲际船务“）递表港交所拟申请主板上市，中泰国际为其独家保荐人。

洲际船务主要提供船舶管理和航运服务。公司称，自2020年下半年起，由于COVID－19疫情导致的全球供应链网络逐渐恢复，公司业绩在2020－2021年大幅改善，但中国航运业竞争激烈，且受到宏观经济、政治环境、商品供求及能源价格波动等影响因素较多，公司业绩波动性较大，未来是否能保持高增长性存疑。

航运业占比8成，近三年业绩波动大

洲际船务总部位于中国青岛，注册地在开曼群岛。公司成立于2012年，经营伊始主要向客户提供船舶管理服务，2017年公司将业务范围拓宽至航运服务，成为一家综合性的航运服务提供商。目前洲际船务主营业务主要包括船舶管理和航运服务。

据招股书介绍，船舶管理服务通常包括公司向船东、船舶融资租赁公司及造船厂等提供包括船舶日常营运、技术管理、船员管理、维修及保养以及监管管理及合规服务等，公司收入主要体现为管理费用。航运业务则主要是通过公司自己控制的船舶或者租入的船舶以租赁的方式向客户提供航运服务，公司主要收取租赁费用。

数据显示，截至2021年12月31日，洲际船务合共管理203艘船舶，其中176艘为第三方拥有的船舶，拥有22艘控制船舶，订立了200项租入船舶合约。

2019年－2021年，洲际船务营业总收入分别为1．36亿美元、1．79亿美元和3．73亿美元，从增幅来看，2020年同比增幅约32．0％，2021年同比增幅为108．3％，营收增长较为显著。同期公司纯利分别约为840万美元、70万美元及4000万美元，利润水平则呈大幅波动态势。

公司主要经营数据图

图片来源：洲际船务招股书

从业务结构上看，船运服务占据公司80％的收入占比，是公司主要营收来源，船舶管理业务占比则从2019年的19．7％左右下降至2021年的13．1％。

公司业务结构图

图片来源：洲际船务招股书

海洋航运服务需求因为受到全球及区域宏观经济及政治环境、国际及区域贸易水平波动、运输模式的变动、外汇汇率波动、商品供求或者季节性需求等多因素的影响，其需求变化很难预测。海运行业尤其是干散货航运行业具有明显的周期性及波动性。

以反映干散货船租金波动的波罗的海干散货运价指数为例，在2019年－2021年之间该指数波动范围为605点至5167点之间，日均波动幅度达到了1365点、1068点及2943点。

由于洲际船务收取的租金以波罗的海干散货运价指数为基准确定，这导致公司业绩表现波动性较大，不确定性也较强。

从近三年的营收和净利波动来看，洲际船务经营业绩主要受到了Covid－19的影响。自2020年下半年起，由于COVID－19疫情导致的全球供应链网络逐渐恢复，全球经济亦逐步复苏，航运服务需求大幅增加，公司业绩也随之大幅改善。

洲际船务在招股书中也表示，由于宏观经济因素或自然灾害等无法预期，船舶的经营成本，如船用燃料成本及劳工成本增加等因素也不受公司控制，这些因素的不利变动均可能会降低公司的收益及毛利率，公司可能无法维持历史增长率。